近日，美國P2P網(wǎng)貸平臺Lending Club股票上市首日大漲56.20%。由于受到投資人認(rèn)可，公司首次公開發(fā)行融資頗豐。據(jù)了解，LC建立了一整套平臺，通過與銀行的合作，將投資者和借款人撮合在一起。

LC在美國獲得成功，主要基于以下幾方面原因：一是美國的個人和小企業(yè)借貸活躍;第二個原因，是在現(xiàn)行的銀行體系下，借款人接受的服務(wù)不足;第三個原因，從投資者的角度來看，投資者過去在個人和中小企業(yè)信貸方面的參與有限。

目前，P2P正在中國高速發(fā)展，LC的成功上市能給中國公司帶來什么啟示?

據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)報(bào)道，Chanda是生活紐約的一名普通白領(lǐng)，信用分?jǐn)?shù)良好的她，卻不得不在償還信用卡債務(wù)時，支付高達(dá)15%的利率。James剛從大學(xué)畢業(yè)，但一份工資不高不低的工作，令他償還學(xué)生貸款十分吃力。Ryan在一家對沖基金工作，在管理好客戶錢的同時，他也要把自己的閑錢管好，但市場上幾乎找不到流動性好，收益又令人滿意的投資品種。

一家名為Lending Club(以下簡稱LC)公司的出現(xiàn)，幫助上述所有人解決他們的煩惱。11日，這家成立7年的公司成功在紐約證券交易所上市交易，并獲得市場熱捧，開盤價(jià)每股24.75美元，較15美元的發(fā)行價(jià)大幅上漲近70%。 以當(dāng)日收盤股價(jià)計(jì)算，LC的市值約為85億美元。

這家得到美國前財(cái)政部長拉里·薩默斯、摩根士丹利前首席執(zhí)行官約翰·馬克及“互聯(lián)網(wǎng)女皇”瑪麗·米克爾背書的公司，將“改變銀行系統(tǒng)，提供更可負(fù)擔(dān)的貸款和更高收益的投資”作為自己的使命，通過撮合借款人和投資者，建立了銀行體系以外的一套融資平臺，美國巨大的消費(fèi)信貸市場以及現(xiàn)行銀行體系下太多借款人和投資人的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)得不到滿足，為LC提供了巨大的機(jī)遇。

從2007年成立至今，LC平臺總共發(fā)放貸款超過60億美元，僅今年前9個月，發(fā)放貸款規(guī)模就超過了30億美元。目前，LC仍處在高速增長階段，按照其根據(jù)貸款收取交易費(fèi)的模式，其未來業(yè)績與貸款規(guī)模的增長直接相關(guān)。

Lending Club商業(yè)模式：撮合借款人和投資者

LC建立了一整套平臺，通過與銀行的合作，將投資者和借款人撮合在一起。首先，借款人登陸LC平臺，完成基本的注冊程序，并提交借款申請。隨后，LC通過自身的一套算法，基于合作銀行的指引，以及借款人自身的信用狀況、風(fēng)險(xiǎn)特征、借款金額、期限等原始數(shù)據(jù)，計(jì)算出每名借款人借款的利率，并給出幾個選項(xiàng)。

借款人根據(jù)自身需求，選擇一個借款選項(xiàng)，隨后LC將該信息公布在系統(tǒng)中，并對其進(jìn)行進(jìn)一步核實(shí)，當(dāng)核實(shí)過程完成，并且得到投資者的足額認(rèn)購后，合作銀行將向借款者發(fā)放貸款(扣除交易費(fèi))，LC再用投資者認(rèn)購的錢買入這筆貸款。整個過程，投資者的錢都在獨(dú)立的托管賬戶中，LC并不能隨意支配這部分錢。LC在這一過程中通過收取交易費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)獲得經(jīng)營收入。

由于有了合作銀行的加入，LC并不需要擁有銀行牌照，因而不受應(yīng)用于銀行的例如資本充足率等要求的監(jiān)管，但由于其在該過程中向投資者發(fā)行證券產(chǎn)品，因而受到美國證券交易委員會的監(jiān)管。

Lending Club在美國的商機(jī)：龐大消費(fèi)信貸市場和銀行服務(wù)的不足

LC在美國獲得成功，主要基于以下幾方面原因：一是美國的個人和小企業(yè)借貸活躍，根據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月，美國消費(fèi)信貸余額為3.3萬億，這其中包括8820億美元的循環(huán)消費(fèi)信貸。據(jù)美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)，截至2014年6月，1百萬美元以下的商業(yè)和工業(yè)貸款余額約為2980億美元。

巨大的市場給LC帶來了機(jī)會。LC的創(chuàng)始人曾說，看到他自己房子銀行的儲蓄處于幾乎0利息的狀態(tài)，而他的信用卡借款卻需支付銀行18%的利息。他認(rèn)為，從某種意義上，信用良好客戶所支付的高利息，是為了彌補(bǔ)信譽(yù)差而拖欠貸款客戶的損失。在銀行的機(jī)制下，是“好人”補(bǔ)貼“壞人”的模式。

LC的出現(xiàn)，則使這一現(xiàn)象得到改觀，通過其自身系統(tǒng)，可以細(xì)化每一位借款人的特征，從而給出最合適的利率水平，使得借款人面臨的利率水平，真正客觀反映其風(fēng)險(xiǎn)特征和信用水平。

根據(jù)LC招股書披露，約80%在LC上成功發(fā)放的貸款，都是個人住房抵押貸款和信用卡債務(wù)還款的再貸款，用戶通過在LC上獲得更低利率的再貸款，成功降低了自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

第二個原因，是在現(xiàn)行的銀行體系下，借款人接受的服務(wù)不足，LC認(rèn)為，傳統(tǒng)銀行給中小企業(yè)和借款人的固定的高利率，和個體的信用特征并不完全匹配，很多實(shí)際上信用水平很高的借款人，不得不承擔(dān)較高的借貸成本，這反而提高了借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)其招股書披露，Lending Club提供的貸款分別個人貸款和商業(yè)貸款，其中個人貸款上限為3.5萬美元，商業(yè)貸款上限為10萬美元，根據(jù)貸款者的不同信用等級，Lending Club將所有貸款分為A-G五檔，每檔又細(xì)分為1-5級，信用等級由A1至G5逐級遞減，利率水平也相應(yīng)逐級遞增。

據(jù)Lending Club統(tǒng)計(jì)，截至2014年3月31日，通過Lending Club平臺的借款者中，信用分?jǐn)?shù)平均在700分以上(美國信用分?jǐn)?shù)范圍為300-850，分?jǐn)?shù)越高，顯示信用狀況越好)，平均負(fù)債占收入的比例為16.6%(不包含住房抵押貸款)，平均擁有15.5年信用記錄，個人年收入平均為7.2萬美元(美國年收入前10%)，平均貸款規(guī)模在1.4萬美元。

第三個原因，從投資者的角度來看，投資者過去在個人和中小企業(yè)信貸方面的參與有限。而通過LC的平臺，也為投資者創(chuàng)造了更多的投資選擇，LC提供的投資產(chǎn)品收益水平，顯著高于傳統(tǒng)的銀行存款和一些貨幣市場產(chǎn)品。

如下圖所示，LC的出現(xiàn)，既拉低了借款者的借款成本，又提高了投資者的投資回報(bào)，將過去傳統(tǒng)銀行體系下巨大的利差空間拉窄。

盈利狀況良好 仍處高速發(fā)展期

成立7年的LC，目前仍然像一家初創(chuàng)企業(yè)，經(jīng)歷著業(yè)績的高速增長。至今LC平臺發(fā)行貸款總額超過60億美元。今年前9個月，在LC平臺上完成的貸款超過30億美元，同比增加113%，同期凈收入同比翻番，達(dá)到1.43億美元。

盡管同期出現(xiàn)凈虧損2390萬美元，但仔細(xì)研究其財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，在這9個月中，LC加大了市場營銷宣傳的力度，可謂是為上市做最后沖刺，今年前9個月LC用于銷售和市場推廣的費(fèi)用超過6000萬美元，幾乎達(dá)到去年全年在這方面費(fèi)用的兩倍。

從收入構(gòu)成比例來看，今年前9個月，LC來自交易費(fèi)的收入達(dá)1.33億美元，占1.43億全部營業(yè)收入的比例超過90%，剩余收入來自于服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)，毋庸置疑，未來LC的業(yè)績增長與貸款發(fā)行規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大與否密切相關(guān)。

從上圖不難看出，目前LC的貸款額度僅占美國8800億美元小費(fèi)信貸市場的非常小的比例，未來增長仍有較大的空間。

LC在招股書中稱，未來增長的策略主要包含以下幾個方面，一是繼續(xù)挖掘核心市場，LC估計(jì)在目前的消費(fèi)信貸市場中，3900億美元符合LC的信貸標(biāo)準(zhǔn)。二是擴(kuò)大貸款產(chǎn)品的種類。三是擴(kuò)大借款者范圍，通過其平臺算法的不斷優(yōu)化，繼續(xù)提高借款人和投資需求的匹配效率。四是擴(kuò)大投資范圍。五是發(fā)展生態(tài)系統(tǒng)，LC計(jì)劃不斷培育目前的合作關(guān)系并建立新的合作關(guān)系，以創(chuàng)建新的產(chǎn)品并不斷吸引新的用戶群體。六是繼續(xù)投資于其平臺系統(tǒng)，使其滿足于不斷增長的用戶的需求，優(yōu)化對造假、風(fēng)險(xiǎn)等信息的識別偵測。七是進(jìn)入新的地區(qū)，LC未來可能將業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展至美國以外的其他地區(qū)。

隨著Lending Club的業(yè)績連年大幅增長以及未來良好的發(fā)展前景，吸引了眾多風(fēng)險(xiǎn)投資基金的目光。今年5月，專注于科技行業(yè)的風(fēng)投Francisco Partners向Lending Club 領(lǐng)投7000萬美元，7個月前，紅杉資本、黑石等投資者向其注資2500萬美元。Lending Club的估值也一路水漲船高，從去年11月的25億美元的市值，提高至上市前的超過50億美元。

來源：中國經(jīng)營網(wǎng)